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20200709杨世光在金钱爆官方文章 – 金融海啸? 现代货币理论MMT的崩溃#2424集

A股持续攀高,市场还在找寻上涨理由。如果从全……

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A股持续攀高,市场还在找寻上涨理由。如果从全球范围来看,美元购买力下滑(美国内资产价格上涨,以美元结算的资产价格上涨)可以作为理由之一。A股的上涨,是不是美元贬值的推动呢?美元发生了什么变化?主导美元发行和分配的决策者分别做了什么?

今天节目的3个部分:
1-现代货币理论的起源和发展
2-现代货币理论在日本的实践,日本与美国在现代货币理论下的趋同困境
3-为什么现代货币理论下美国实体经济反而会越来越糟糕

1-1.现代货币理论的起源

在过去100年之中,美元的实质购买力已经缩水了97%。这是美联储长期巨量宽松和财政当局借新债还旧债两只手共同造成的结果,而美联储和财政部进行实际操作背后的理论支撑就是现代货币理论,即MMT。

现代货币理论至今仍然不是主流经济学观察的重点领域,但是确实舆论的宠儿和各国央行实践中的热门选择方案。现代货币理论,基于一系列曾被主流宏观经济学所抛弃的理论进行重新整合而出现,属于经济学领域里的“哪吒三太子”,莲藕拼装。而拼装者就是被称为“现代货币理论之父”的华尔街对冲基金经理人沃伦·莫斯勒(Warren Mosler)。

他认为,家庭、公司和地方政府的理财观念是不能和联邦政府相提并论的,因为前者是货币的使用者,后者是货币的唯一发行人。因而政府收支可以不受财政约束。一个拥有主权货币的政府一定会兑现债务,并且可以通过央行开印刷机创造出货币,所以也不会因债务而破产。

他在实践中,曾以此理论在意大利国债和货币市场大获全胜。1990年代意大利债台高筑,沃伦·莫斯勒从意大利银行借出里拉用以买入被抛售的国债。印钞使里拉不断贬值,而国债可以保障兑付,他在此中完成了套利。

1-2.现代货币理论如何自洽的呢?

一、大部分经济体的货币都是信用货币,货币当局可以通过印纸货币进入市场,购买私人部门提供的产品和服务。

二、政府债务的增加对应着私人部门的资产增加。因为资产负债表是恒等的平衡状态。政府的债务越高,私人部门的资产越高。(这也是其理论的漏洞之一,以美国为例,美元债务增加,但是很大一部分最终债权人是外国央行,如:中国央行、日本央行等)

三、经济萧条时,公共部门按照最后雇佣计划的工资获得工作,从而增加政府开支减少经济紧缩的压力。反之,政府支出收缩,减轻通胀。

2-1.现代货币理论的实践-美国

一些观察者认为,美国上世纪50年代-80年代的经济繁荣,被认为是20年代-30年代践行“现代货币理论”的结果。他们有意无意地忽视了第二次世界大战对全球经济格局的深刻影响。

无论是20年代的柯立芝繁荣,还是30年代的罗斯福新政,将其看作50年代美国经济回升的主要推力都是说不通的。事实上,其因果关系不仅不牢靠,甚至可以说并无瓜葛。第二次世界大战,德国、法国、英国、日本的生产力彻底崩溃,债务破产,全球生产力(人才、资源掌控权、资金等)向美国转移;战后婴儿潮产生的生产力和消费力大爆发:这二者才是美国经济50-80年代繁荣的“种子”。

2-2.现代货币理论的实践-日本
日本央行的资产负债表持续扩张,并未给日本经济带来转变。即使日本央行已经购买了交易所ETF基金的80%,仍未能如愿改变低利率、低通缩、低投资的恶性循环。日本央行对赤字合理化的尝试均告失败,巨额债务存量严重拖累经济。在1990年代至2020年代的30年间,日本央行通过货币宽松、低利率政策,以及各种财政方案刺激经济,但从日经225指数表现来看,并未出现显著地报酬。期间有上有下,到如今却是竹篮打水一场空。

无论美国还是日本,当下都遭遇了相同的困境,似乎昨天上演的剧目今天换了一个舞台又重演了一次。为什么美国会步入日本后尘走入相同的窄巷,以至于无法转身?除了前文提到的漏洞之一,现代货币理论在美国的实践中出现了什么问题?

3-1.为什么现代货币理论会失败?资源错置。前文提到的,观察者以50-80年代美国经济繁荣为“果”,认为种子播种在20年代-30年代的柯立芝繁荣和罗斯福新政。笔者也指出,更主要的原因在于二战后全球生产力的大转移和美国战后婴儿潮带来的需求和供给增加。也就是说,如果能够旧梦重现,美国是可以在现代货币理论的实践中再下一城的。旧梦可以重温,要重现怕是……

在现代货币理论之下,转移性支付(从富人课税转移给穷人)不应出现,本应利用货币政策和财政政策进行逆周期对冲,进而创造有效需求和供给。显然,美国在实践中证明了,政府的债务支出更多地转移到社会福利、债务偿还、失业保险等消费性支出中。美国人均可支配所得的三分之一来自于社会福利,也就是每收入3000块钱有1000块来自于当局的发放。

原本应用于生产性投资的钱,被直接用于分配,相当于直接把要播种的种子拿来做面包吃掉。以至于慢慢地,债务超过了资产。

上图可以看到,个人可支配所得与生活成本的差距越来越大,美国以债务填补这个始终填补的“亏空”。这是一道“小管进水、大管放水,求水池什么时候干”的小学数学题,显然不容易得分。

美国全要素生产力的停滞并不是今天开始的。1970年代两次石油危机之后,1980年代里根政府奉行单边主义,进行军事扩张,美国生产力由此开始“躺平”,较于二战后30年平均增长4%-6%大幅下滑。所以,美国经济地位自80年代以来不断受到挑战,起初是日本,继而是新兴市场,如今是中国。美国自身经济越来越弱也是重要原因之一。

日落西山,美国不乏想要挽狂澜于既倒的政府,仅以共和党政府多次减税为例,实际上并未带来预想的经济发展,反而因为收入减少推高了债务水平,债务融资的虹吸效应挤压了流向生产的投资。

如鲍威尔曾说的,美联储的货币政策和当局的财政政策能持续,必须要经济增长速度快于债务增长速度。在这个前提下,印钞没有天花板、赤字可以无限,现代货币理论成立。眼下,美国债务累计速度与累计实质GDP成长在2008年之后出现了“死亡交叉”。

美国的赤字对应的就是债权人的盈余,而有一部分债权人并不是美国人。所以,谁才是爸爸?

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最新评论
WY

文件取消了。能麻烦更新下链接嘛?谢谢

发表在 - 股哥训练营 只会炒股 第五期 股哥5期视频课程
shaoshuai

素材解压密码是什么

发表在 - 开心老头-品牌logo·VI设计实战班(第2期) – 高高手教程百度网盘下载 – 已下架请勿购买
tugfhh

你是石正丽的维护者吗?我们需要的是真相

发表在 - 美国议员造谣说病毒是武汉泄露的生化武器,太恶毒了!
爱国者

现在整个中国接近瘫痪,万一美日再趁机发动战争怎么办?你们还要背后捅刀子?这些人不狠狠的惩罚以后还要继续给祖国添乱的!既然这么不想当中国人都灭了算了![/cp]

发表在 - 香港6700名医护人员大罢工,不丢人吗?
来来来

一针见血,如果我们的国民都能如此真实,社会就会真实,国家就会真实,赞勇者,为中华真实而努力!!!

发表在 - 多难如何兴邦?
随便

高估了大陆产能,高估了成本上扬的生产积极性。归根到底政治口感可以喊,口罩却是踏踏实实要按照市场规律制造出来的

发表在 - 台湾禁止口罩出口!
suger

这个网盘下载不了,涉及侵权,可以加百度云好友,分享下吗

发表在 - 郭术生 – AE系统全能班(170419期) – 高高手教程百度网盘下载 – 已下架请勿购买
moonxp

是不是服务器出问题了,今天晚上基本没看起来视频。:(

发表在 - 【钱线百分百】20200114完整版(上集)《被列接近”汇率操纵”美怀疑点?台币后势? 续打压中国产业?美停用陆製无人机 顺势红K过12197?忧3缺口?台股走势?》│非凡财经新闻│
gggg721

国民党可以卖屁股。

发表在 - 杨世光的新视野 在线直播
gggg721

终于上直播了。在线调戏世光每次打赏一块钱。支持你在台湾起义,成功了回归祖国,陪你喝酒;失败了,你表妹我来照顾,哈哈哈

发表在 - 杨世光的新视野 在线直播